【轉】易煤指數報告228期 | 雪消風軟春訊近，成交零散年味濃，節后再見

一、市場概況：行情繼續下跌

本周產地與港口繼續共振下跌。

本周江內庫存再度下降，市場價格繼續下跌：山西煤5000K0.8S主流成交價在700-710元/噸（-60），山西煤5500K0.8S主流成交價為790-800元/噸（-70）；蒙煤5000K主流成交價在715-725元/噸（-60），5500K主流成交價為800-810元/噸（-70）；進口俄羅斯煤5500K0.2S主流成交價在790-800元/噸（-70）。

二、港口庫存：北港庫存穩定，江內繼續下跌

北港庫存下降：本周北方五港日均調入200.8萬噸，環比上周日均降0.3萬噸，總體穩定。下游放緩采購，減少派船，錨地船減量明顯，本周日均158艘，環比降98艘，吞吐量依然較高，日均維持208.2萬噸，環比增8.5萬噸。港口庫存基本穩定。截至2月5日，北港合計庫存為1608.6萬噸，穩定。

發運端：大秦線量依然穩定，日均發運量121萬噸。蒙冀線運力緊張，本周日均請車60列，繼續下降，呼局+西安局入重日均批車30列左右，維持滿發。

江內庫存再次下降：截至2月5日，長江口九大主要港口合計庫存175萬噸，環比上期下降12萬噸。

三、航運市場：沿海運價繼續下跌

本周海運市場延續陰跌態勢，電廠日耗回落，終端補庫意愿低，貨盤釋放少，運輸需求低迷。截至2月5日，北方港-長江口（張家港4-5萬噸）進江航線運價在20.5元/噸，環比下跌3.6元，北方-廣州運價（6-7萬噸）21.5元/噸，環比下跌3元。

江運費小幅反彈，長江口到九江1萬噸船運費18元/噸，到城陵磯1萬噸船運費22/噸左右，到湖北宜5000噸船34元/噸左右。

天氣方面，春節前全國氣溫普遍偏暖，春節期間冷空氣會變得活躍，北方氣溫可能震蕩下行，南方地區也會有降溫。水電方面，三峽水電邊際變動不大。

四、市場綜述：市場跌勢未至

本周產地市場延續下跌趨勢，整體跌幅依然不小，但相對上周有收窄。當前產地價格依然較高，國有大礦有政策保供的導向，坑口各礦安排年產，總體生產積極性普遍較高，近期難現止跌跡象。

北港調進調出依然維持高位，庫存止跌趨穩。終端采購減少，貨主主動出貨，市場行情延續跌勢。周初市場5500K主流價格在750-760元/噸左右，每天10-15元/噸，到周末，現貨市場延續偏弱態勢，5500K主流價格在700元/噸左右。

總體而言，本周坑口與北港市場延續共振下跌態勢，港口一周之內下跌50-60元/噸，普通貿易商發運倒掛擴大至50元/噸左右，但坑口延續跌勢，貨主少有捂貨情緒。

當前市場，最主要依然是保供政策短期內不會退出的問題，國有大礦增產保供是政治任務導向，民營礦當下產地價格礦方利潤依然較高的情況下，疊加疫情防控，年產積極性就普遍較高。

針對終端，目前長協兌現率高，后期用煤高峰不再，電廠減少市場煤采購，以時間換空間累庫，產地與港口共振，整體下跌趨勢不變。

短期節奏上，前期部分貿易商在高價區間因鐵路運力緊張囤在站臺上的煤源，近期陸續到港并基本出清，港口市場的拋售壓力減輕，市場跌幅也有收窄。另外，如上文所述，目前終端減少市場煤采購主要依據有二：（1）日耗降低，后期是2-4月的淡季，補庫時間長，采購壓力不大；（2）保供政策持續，長協兌現充足。

針對點，淡旺季的區別，屬于明確的事實，這決定了行情在此期間是一個長期下跌的趨勢；但第二點，保供政策在2月下旬以后會退出，屆時產地煤管票政策重啟，供應能力存在被重新限制的可能。所以如若保供政策退出后，中間環節和終端累庫不及預期，疊加長協兌現下降，行情的下跌節奏就會出現反復。